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中金：4月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)邊際走弱 市場(chǎng)后期或以震蕩為主

2025年05月20日08:14   來(lái)源：西本資訊
摘要：?中金研報(bào)稱，4月經(jīng)濟(jì)從消費(fèi)、房地產(chǎn)、投資等數(shù)據(jù)呈現(xiàn)出邊際走弱跡象，逐漸開(kāi)始反映出關(guān)稅的負(fù)面影響

中金研報(bào)稱，4月經(jīng)濟(jì)從消費(fèi)、房地產(chǎn)、投資等數(shù)據(jù)呈現(xiàn)出邊際走弱跡象，逐漸開(kāi)始反映出關(guān)稅的負(fù)面影響，但由于搶出口和搶轉(zhuǎn)口的原因，出口數(shù)據(jù)暫時(shí)受沖擊幅度有限。

當(dāng)前市場(chǎng)各大指數(shù)經(jīng)歷一個(gè)多月的反彈，已基本收復(fù)月初關(guān)稅沖擊的失地，反彈的驅(qū)動(dòng)力來(lái)自于資本市場(chǎng)方面的資金支持和宏觀政策支持，以及日內(nèi)瓦會(huì)議的關(guān)稅下調(diào)幅度也好于市場(chǎng)預(yù)期。

向后展望，市場(chǎng)已基本修復(fù)關(guān)稅影響的下跌，展望未來(lái)則是面臨不確定性加大的環(huán)境，一是90天豁免期美國(guó)與各國(guó)談判，以及最終關(guān)稅加征幅度的不確定性；二是搶出口可能推動(dòng)二季度出口走強(qiáng)，但提前消化未來(lái)需求，若經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍然偏強(qiáng)則逆周期政策未來(lái)發(fā)力的不確定性也加大；三是美國(guó)的“糾錯(cuò)”也使得地緣重估敘事面臨不確定性。

當(dāng)前位置展望未來(lái)一兩個(gè)月，我們認(rèn)為A股可能以震蕩為主，難以出現(xiàn)明顯的上行催化和下行風(fēng)險(xiǎn)。配置上可以聚焦確定性，圍繞與經(jīng)濟(jì)周期、外部關(guān)稅影響關(guān)聯(lián)度低的板塊進(jìn)行配置，一方面關(guān)注分紅確定性高的紅利板塊，另一方面是高景氣的細(xì)分產(chǎn)業(yè)，如AI鏈（包括上游基礎(chǔ)設(shè)施和下游端側(cè)應(yīng)用）、新型消費(fèi)等，此外加大對(duì)非美地區(qū)出口也有望成為確定性較高的布局機(jī)會(huì)。

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